「大华银行」调仓换股良机是什么?什么是调仓换股良机?大盘调整是调仓换股良

摘 要

  调仓换股良机是什么?什么是调仓换股良机?大盘调整是调仓换股良机 精选20股可逢低介入[附股]  编者按:后市建议投资者把握回调机会,必须提前埋伏,出现大阳就高抛,低位接回来做T

  调仓换股良机是什么?什么是调仓换股良机?大盘调整是调仓换股良机 精选20股可逢低介入[附股]

  编者按:后市建议投资者把握回调机会,必须提前埋伏,出现大阳就高抛,低位接回来做T,板块上多关注政策支持的板块,此外对业绩优良的,低估值个股也可逢低布局。(股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议)

  中环股份:定增CFZ硅片,GW中心现雏形

  中环股份 002129

  研究机构:湘财证券 分析师:徐颢 撰写日期:2013-09-27

  公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票募集资金,金额不超过300000万元。用于以下投资项目:(1) CFZ单晶用晶体硅及超薄金刚石线单晶硅切片项目(13亿元);(2) CFZ区熔单晶硅及金刚石线切片项目(1 1亿元);(3)补充流动资金(6亿元)。

  公司CFZ技术兼具区熔和直拉硅片的特点,是适用于N型电池理想的 硅片技术。

  N型片对于硅片的载流子寿2325命、电阻率要求较高,尤其是采用背极技术的N型电池。目前单晶生长主要采用CZ法(直拉)或FZ法(区熔),CZ法在熔化生长过程中的氧含量较高,导致硅片载流子寿命较短,稳定性较差;FZ法仅进行部分区域熔化,氧含量较少,但是电阻率分布不均匀,大面积硅片工艺成本较高。公司发明的CFZ技术,利用直拉法将块状多晶制备成成区熔设备能使用的直拉多晶棒,然后区熔法脱出多晶棒中的高氧含量并制备成区熔单晶。CFZ法既生产出了传统区熔难于生产的掺固态元素硅单晶,又有效地避免了氧热施主对电阻率稳定性的干扰,具有片间参数高斯分布集中,超低氧含量(不衰减),高寿命、低缺陷(高效率),低成本等优点。

  内蒙古CFZ直拉单晶扩产,接近GW量级。

  公司内蒙古定增项目为CFZ晶体硅棒21 50吨/年,单晶硅片为21400万片/年,相当于900MW-1 GW的硅片产能,项目将配套金刚石切割线。

  预计项目总投资约为14.7亿元,预计年均收入191,755万元,投资财务内部收益率为20.94%,投资回收期5.90年。

  天津CFZ区熔硅扩产,公司天津CFZ区熔硅项目主要是生产利用中环光伏提供的晶硅棒原料,生产半导体级和太阳能级CFZ区熔单晶硅,再利用DW技术生产半导体级和太阳能级CFZ单晶硅片。项目投资约为12亿元,预计可实现平均销售收入81,296万元,投资财务内部收益率为1 9.68%,投资回收期5.86年。

  电站业务启动在即。

  GW电站及制造中心的合资公司预计年近期可以落实,GW电站有效利用了Sunpower的低倍聚光技术、电网资源与当地政府资源,有利于大型电站整体推进速度,预计度电成本有望低于0.5元/kWh,2014年和201 5年电站实现净利润大约为3.61亿、11.56亿元,贡献EPS为0.28、0.63。公司是逐渐向新能源转型的半导体公司,随着光伏行业回暖及高效硅片出货的上升,制造业盈利力有望反弹;同时,合资光伏电站项目在未来具有较大业绩贡献,预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.1、0.4、0.78元,考虑到公司未来业绩高增长及7.5GW电站较大的想象空间,我们给予公司“买入”评级。

  顺络电子:增发使产能倍增未来业绩持续向好

  顺络电子 002138

  研究机构:长江证券 分析师:高小强 撰写日期:2013-09-27

  报告要点

  事件描述

  顺络电子公布2013年度非公开发行股票预案,公司拟以不低于15银行存款利息.28元/股的价格,向不超过十名特定投资者发行合计不超过4300万股股票。

  公司此次非公开发行拟募集资金总额不超过65700万元,扣除发行费用后拟投资片式电感器扩产项目、电子变压器新建项目。

  事件评论

  本次增发募集资金中6.1亿元将投入到片式电感器的扩产项目中。从进度上看,项目将于明年11月完成,能够适时的接棒公司当前的产能。在未来产能打满的情况下,将能够实现144亿只叠层电感,28亿绕线功率电感的年产能。我们认为,随着智能机核数从四核到八核的迈进,以及通信制式向4G的全面升级,智能机对电感驱动的需求是在持续增长。同时,公司早已是联发科与高通推荐的电感配套厂商,未来国产低端到高端手机、平板等智能终端对于公司电感器件的需求端将持续旺盛,在智能机走向轻薄化的趋势下,电感器件同样也在性能及尺寸方面有进一步的提升空间。此时的增发扩产,能合理的利用公开市场的融资平台,实现产能的快速增长,产能的迅速增长,也是公司在面对日本厂商竞争时,所能够保证优势的地方。

  另外,增发募集资金中的2900万元将投入到电子变压器的新建项目中,明年9月份建设完成,产能打满后将能够形成4000万只的年产能。此项目投资额不大,主要意向在于利用公司电感器件的客户平台,实现电感与电子变压器的配套销售。这样的产品思路与公司其他业务如NFC天线及无线充电陶瓷电感材料相类似:以电感器件为平台,实现业务的外延扩张。

  对于此次增发,我们认为对于顺络电子股权结构的影响不大,大股东金倡公司股份将会进一步稀释,按照4300万股的增发上限看,大股东股份将会从30.92%稀释到27.34%,但仍能够维持相对控制权。公司自身已经形成了完善的职业净利润团队,未来生产计划将完全依据市场及公司自身研发状况而决定,股权方面影响不会过于显著。

  我们认为顺络电子的增发资金将使得产能快速扩张,能够很好的迎接未来智能机核数升级、移动支付普及、无线充电引入的趋势。因此我们维持对顺络电子的“推荐”评级,2013-2014年EPS为0.54、0.75元,对应PE为29.14、21.17倍。

  深高速:8月营运数据点评

  深高速 600548

  研究机构:湘财证券 分析师:金嘉欣 撰写日期:2013-09-27

  公司发布2013年8月未经审计营运数据,显示公司主要路段车流量和通行费收入均呈现同比正增长态势,其中机荷东段、机荷西段车流量同比增长17.5%和14.4%,通行费收入增速分别为21.8%和9.4%;南光高速日均车流量同比增长29.4%,日均通行费收入增长26.1%;清连高速日均车流量同比增长35.4%,通行费收入同比增长53.2%。

  公司主要路段日均车流量数据大部分实现两位数增长,广深地区经济向好是主导,上年低基数因素为辅助。

  在公司公布的8月主要路段日均车流量及通行费收入数据中,公司深圳地区主要路段除了梅关高速日均车流量同比增长为2.7%之外,其他主要路段日均车流量同比均获得超过10%以上增速;广东省其他地区的路段,除了江中项目日均车流量同比略有下滑,其他路段均保持2位数增长,其中清连高速、杨茂高速和广州西二环同比增速分别为35.4%、26.3%和28.8%。公司车流量较上年同期显著恢复,我们认为除了受益于宏观经济有所改善,上年低基数效应也有所体现。

  清连高速日均车流量实现高速增长,同时同形结构显著优化,使得通行费收入增速远高于车流增长。

  8月清连高速日均车流量同比增长35.4%,通行费收入同比增长53.2%,受益于清连高速全线贯通,逐步吸引车流,同时京港澳高速湖南耒阳至宜章段大修,交通分流为清连高速带来车流的显著增长。另外,我们注意到公司清连高速路段通行费收入持续大幅高于车流量增长,我们认为大型车辆通行比重不断提升使得该路段收入增速相对较好。清连高速业绩贡献将得到体现。

  投资建议

  从公司车流量状况来看,公司2013年车流量和通行费收入较2012年会有所改善,我们预计2013年高速公路运营业绩较2012年会有5%左右增幅,预计2013年可以实现每股收益约0.36元,相对当前股价,PE7.4倍,PB为0.6倍。公司估值较为便宜,同时不断推进的自贸区、前海规划等将成为催升股价的刺激因素,我们建议投资者积极关注宏观经济改善状况,关注公司3季报业绩改善状况,积极关注公司,暂维持前期对公司的“增持”评级不变。

  重点关注事项

  股价催化剂(正面):

  公司参与的土地一级开发项目中有助于提升收益的相关利好;

  前海及自贸区相关概念成为股价催化剂;

  风险提示(负面):

  公司代建项目等资金需求加大,融资成本升高;

  政策变化导致开发项目土地转让风险及地方财力较弱导致的支付风险

  天壕节能:收购新疆西拓,涉足天然气余热发电领域

  天壕节能 300332

  研究机构:海通证券 分析师:牛品,房青 撰写日期:2013-09-27

  事件:

  收购新疆西拓,涉足天然气压气站余热发电。天壕节能拟与实际控制人陈作涛先生共同出资联合购买中广核节能所持股权。其中,天壕节能拟使用1.28亿元收购新疆西拓26%的股份,陈作涛拟收购新疆西拓25%的股份。如最终实现收购,陈作涛先生承诺将新疆西拓股权托管给天壕节能。

  点评:

  1.收购行业标杆企业,涉足余热发电新兴领域

  新疆西拓为国内第一家以天然气压气站余热发电的公司,项目数量居行业首位。新疆西拓已与中国石油西部管道分公司签署协议,投资开发西气东输沿线压气站燃气轮机尾气余热发电项目13个,合同总装机容量259MW。目前公司已获西气东输西部二、三线管道上若干压气站独家余热开发权。

  伴随着天然气在我国能源消费结构中占比不断上升,天然气管道沿线压气站成为余热发电新兴领域。西拓通过与中石油合作,积累丰富、先发项目经验及资源,有助后续业务的开拓。天壕在2013年成功拓展干熄焦余热发电领域,屡获大单后,借此收购介入压气站余热发电领域,对余热发电业务线持续铺开。

  2.新疆西拓业务尚处培育期,2014年或逐步贡献业绩

  目前新疆西拓尚处业务培育期,仅霍尔果斯压气站余热发电一期试运行,其余项目尚处建设、审批阶段。

  3.盈利预测与投资建议

  由于公司现有业务与收购业务均为余热余压发电,我们根据公司原有业务净利润率情况,假设新收购的压气站余热发电项目净利润率为33%,预计2015西拓收入将达2.52亿元。

  预计2015-2016年新疆西拓将为公司贡献净利润2158万元、3536万元,对应EPS0.07、0.12元。公司2013-2015年净利润同比增长37.00%、34.17%、54.23%,每股收益达到0.39元、0.52元、0.80元。

  我们的盈利预测基于目前公司在手订单所测算,随着公司新接订单增多,2014-2015业绩或超预期,我们认为公司合理估值为2013年35-40倍市盈率,对应股价为13.65-15.60元,维持“买入”的投资评级。

  4.主要不确定因素

  新疆西拓项目建设进程不达预期,干熄焦余热工程进度不达预期,下游客户生产线开工率低迷,小非解禁对股价影响。

  亚星锚链:海工系泊链将崛起,可逢低布局

  亚星锚链 601890

  研究机构:湘财证券 分析师:刘攀 撰写日期:2013-09-27

  竞争中成长起来的全球锚链市场龙头公司是世界上最大的锚链和系泊链供应商,在锚链和系泊链制造方面拥有许多的科研成果和自主核心技术。公司的主营业务包括船用锚链、海洋工程系泊链(规格覆盖12-200mm)两个业务板块,年产能超过20万吨,在生产、销售和出口方面,连续多年名列国内外同行第一。

  公司船用链国内市场占比超过一半,占全球市场1/3强,规模化生产带来的竞争优势明显;系泊链业务暂处于全球第二的地位,目前公司积极扩大系泊链市场,有望在高景气的海工行业背景下扩大份额迎头赶上。

  造船在底显防御,海工景气可布局造船:量价触底弱回升,凸显防御价值船市处于持续低迷中,克拉克松运价指数整体在底部震荡,预期随着新运力投放及短期全球经济弱复苏,压制运价短期难以明显好转,从监控数据来看运价已触底徘徊,全球新造船市场或有结构性温和复苏(高附加值、节能环保船舶等受市场欢迎),但是随着11年和12年低价船舶订单交付,行业盈利在13年将触及底部区间;新接船订单方面,2013年1-8月份达到5960万载重吨,同比出现大幅反弹,随着2013年全球经济恢复放慢预期及航运业运力过剩,新接船订单难趋势性好转,调升全年接单预期至8000万载重吨,2014年新订单形势有望延续弱复苏态势。

  海工:高景气延续,可积极布局最新监测数据来看,海洋石油钻采平台利用率达到84催收平台.3%的高位,自升式、半潜式和钻井船等三种平台总数达到728台,海洋油气开发依然维持高景气;从2013年1-6月海工设备订单结构来看,主平台类订单金额占比高达87%,且深海开采设备(钻井船)订单上升显著,延续深海开发力度加大的趋势,我们预计2012-2015年海工系泊链市场规模超过100亿元,且未来随着深海开发进入实质性性开采阶段,对系泊链需求较大的FPSO和FLNG等主平台项目有望带来客观的额外增量需求(超过百亿元)。

  公司:船用链在底渐持稳,系泊链发力增长2011年以来,受下游船舶制造业不景气拖累以及公司海工市场积极开拓期,公司收入连续下滑。受造船行业新船订单不足致在手订单过量消耗,2013年中报收入同比下降了28.5%,成为近年来收入最大下滑幅度;造船行业下行周期在公司身上完整反映,公司船用链也已在12年提前触底有所恢人人贷怎样复,预计随着今年下半年较多海工订单交付,带动整体收入实现见底回升。

  公司管理层稳定且对海工系泊链发展寄予厚望,公司新产品R5系泊链已经获得ABS等船级社认证,且成为行业标杆,并逐步具备了12-200mm规格产品的生产能力,目前公司全球系泊链市场占有率约在25%,随着积极开拓市场及大规格系泊链项目投产,市占率有望提升至30%以上,在行业高景气背景下,系泊链业务将维持高速增长(13-15年预计增速为60%、40%和30%)。

  估值和投资建议。

  公司作为全球锚链行业的龙头,处在底部的船舶用锚链及前景大好的系泊链业务有望支撑公司未来2年的较快增长,我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.21元、0.33元和0.47元,参考可比公司估值,给予公司14年25X的P/E,目标价格为8.3元,维持“增持”评级。考虑到未来将充分受益于海工发展,股价回调后可积极介入。

  重点关注事项。

  股价催化剂(正面):大规格海工订单的获取,R5系泊链订单突破,违约信托项目顺利解决,风险提示(负面):大非解禁带来的股价波动风险,原材料价格上升。

  鼎龙股份:名图收购完成,内生外延齐增长

  鼎龙股份 300054

  研究机构:宏源证券 分析师:王席鑫,孙琦祥 撰写日期:2013-09-27

  名图收购完成打响产业链整合第一炮,未来产业链整合值得期待。此次增发过会公司将实现100%控股珠海名图,原珠海名图的股东将以16.7元/股的价格持有鼎龙股份1450万股。我们看好鼎龙收购名图以后两者的协同效应,有利于公司彩色聚合碳粉业务的快速壮大及持续发展。名图计划从12年200万支硒鼓,扩产至近600万支硒鼓,未来将与鼎龙碳粉业务一起高速增长。

  现有资金积极拓展其他打印耗材产品和电子化学品,内生增长又添动力。公司同时披露了母公司现有2.5亿现金未来的使用计划,未来将拓展静电图像显影剂用载体、碳粉用树脂和应用于集成电路的电子化学品,其中载体项目已于2012年进入小试阶段,预计2013年完成中试,项目达产后预计实现利润6000万元左右。碳粉的主要成分是树脂,全球目前碳粉用树脂的消耗量近20万吨,主要由日本三菱和花王等厂家供应,国内厂商只能供应低端的苯丙树脂,尚不具备聚酯树脂生产能力。公司计划在未来2~3年中逐步实现高端聚酯树脂生产的产业化,同时公司还将积极寻求在该领域的外延式扩张。公司还计划利用自身研发优势开拓应用于集成电路的电子化学品领域,现已完成相关电子化学品行业市场调研、技术论证及生产可行性论证,项目已进入研发实验阶段。此外,公司将建立彩色碳粉产业联盟,近期主要研究开发项目包括多功能、多体系彩色碳粉制备技术的研发及产业化、高速彩色静电成像显影剂用载体的研发及产业化等项目,这些项目将为公司未来2-3年提供新的利润增长点。

  以彩色碳粉为核心积极向打印耗材产业横向和纵向延伸,产业链整合和新领域拓展值得期待,维持“买入”评级。公司此次增发收购名图打响了其打印耗材产业链整合第一炮,我们认为公司凭借其掌握彩色碳粉这一产业链技术壁垒和盈利能力最高的核心环节,积极向打印耗材产业链横向(载体等)和纵向延伸(上游树脂材料、下游硒鼓企业),未来产业链整合继续值得期待,同时公司积极拓展新产品,未来载体、树脂、以及其他电子化学品将不断提供惊喜和新的增长点。暂不考虑未来的新产品和产业链整合对业绩的贡献,我们保守预计13~15年EPS分别为0.40、0.75和1.24元,未来3年年均复合增速78.8%,公司是化工新材料领域稀缺的大行业、高技术壁垒、高成长性品种,维持“买入”评级,目标价格30元。

  海宁皮城:模式领先,全产业链的整合者

  海宁皮城 002344

  研究机构:德邦证券 分析师:李项峰 撰写日期:2013-09-27

  皮革市场全产业链的整合者。公司专注于皮革专业市场开发经营,在产业链整合、客户积累和品牌营销等方面具有显著优势。与国内同行相比,公司一方面突破了传统专业市场的“单体式”发展模式,真正实现了皮革市场的连锁化经营;另一方面则是在皮革市场全产业链上实现有效整合,除了皮革专业市场外,公司在皮革制品生产、营销和交易等环节,通过向生产商、经销商、代理商、消费者和采购商等提供厂房租售、进出口、品牌营销、物业管理、电子商务、文化娱乐及酒店等配套服务,赚取“额外利润”,把皮革市场的价值挖掘得淋漓尽致。2012年公司实际经营/出售的商铺及配套物业面积为97万平米,其中配套物业23万平米,约占23.7%。

  量价齐升,业绩爆发通道打开。一是量的增长。公司通过大力拓展,市场数量与经营面积呈现快速增长之势:2010年和2012年是公司扩张节点,预计2014年又将迎来高速增长期。公司目前实际开发物业面积累计达200万平米,其中租赁面积合计约100万平米,若仅以商铺、配套物业计算(未考虑北京市场及济南、西安等潜在市场),预计2013-2015年租赁面积分别将达93万平米、137万平米和184万平米,3年CAGR为26.8%。二是价的提升。尽管公司商铺租价与市场本身的客流、实际经营等紧密相关,但通常地其成熟市场年提租幅度在5%左右,而新兴市场则有可能维持高位增长,因此提租是公司释放业绩一种较为确定、有效可行的方式。2013年以来,海宁本部一、二期提租幅度约在5%-10%之间银行卡营销,佟二堡、成都市场租金上涨幅度超过20%。

  盈利预测与估值分析。公司具备持续的创新能力,其提倡市场“连锁化”、“景区化”及“租售结合”的经营方式引领国内同行,为其赢得市场和品牌,具有显著竞争优势。电商平台--海皮城已于今年9月份上线,通过线上线下联动有望进一步打开公司增长瓶颈。我们认为,公司管理层激励有效,机制灵活,凭借独特的经营模式和持续的创新能力,未来几年有望再复制一个“海皮”,基于公司业绩的高成长性,给予其未来十二个月合理目标价格25元/股。

  太安堂:“优化产品结构+深耕渠道“,未来成长可期

  太安堂 002433

  研究机构:光大证券 分析师:江维娜 撰写日期:2013-09-27

  事件:近期,我们调研了太安堂,公司在产品结构,渠道构建上都有新看点。

  产品结构优化:公司目前已形成皮肤药、生殖类、心脑血管三大系列产品,并通过自身研发及产业整合等方式扩充了妇儿、健康保健用药等产品。中药皮肤药是公司成熟产品,消炎藓湿药膏、解毒烧伤膏、肤特灵软膏、克痒敏醑年销售额均超过2千万,未来公司将发展药妆及蛇脂软膏等产品,同时打造电子商务平台,预计13年皮肤药有望实现15%-20%增长。不孕不育系列中独家品种麒麟丸是公司拳头产品,公司积极开展麒麟丸临床IV研究,包括该产品在少精弱精,辅助生殖中,卵巢功能低下中的应用,目前渠道已在全国铺开,营销人员增加到300人,并扩大了自营比例,目标科室已从男科扩展到妇科、泌尿科、生殖中心、计生中心、保健科,12年销售1.1亿,我们预计13年麒麟丸有望实现50%收入增长。心脑血管今年预计可实现50%以上增长,心宝丸目前在广东省申报提价,丹田降脂丸和心灵丸均在进行IV临床。此外,公司还将重点打造宝儿康(广东医保)和产后补丸(自费)这两个独家品种。

  人参、中药饮片和中药材贸易是新看点:年内公司设立抚松太安堂长白山人参产业园公司,并在当地购买了1千亩人参山地,8-10月是人参采收季,目前林下参已进入采挖季,现阶段主要销售给各连锁药店,我们预计三季报中该项业务将体现一定收益,未来公司考虑自己注册商标做自己的品牌人参以提升该项业务价值。此外公司在亳州设立中药饮片公司进行中药材贸易和中药饮片制造,上半年实现收入2000万,贸易的毛利率约10%,公司还与中国中医科学院中药资源中心合作,拟打造品牌亳白芍饮片。

  布局太安堂连锁药店,打造金牌终端:公司一直致力于产品市场的终端推广工作,目前公司计划在全国通过自营或收购逐步开设连锁店,打造金牌终端以销售公司自身产品并进一步深化太安堂品牌,此外公司还会在全国各个省会城市开设国医馆,太安堂中医代代相传,家学渊源,开展国医馆从一定程度上回归历史主业。

  盈利预测:根据我们的盈利预测,公司13-15年EPS分别为0.43元、0.56元和0.75元,给予14年35XPE,目标价19.60元,给予“增持”评级。

  风险提示:宏兴整合不顺利,麒麟丸推广慢于预期。

  贝因美:控股股东股权结构变化利未来

  贝因美 002570

  研究机构:中国银河 分析师:董俊峰,周颖,李琰 撰写日期:2013-09-27

  1.事件

  贝因美公告称控股股东股权结构变化。

  2.我们的分析与判断

  (一)实际控制人出资比例提高到63%吴红心将占贝因美集团注册资本3.21%的682万元股权转让给谢宏先生;陈建杭将占贝因美集团注册资本0.92%的194万元股权转让给谢宏先生;浙江泰银创业投资有限公司将占贝因美集团注册资本3.91%的830万元股权转让给谢宏先生;杭州新世纪设备租赁有限公司将占贝因美集团注册资本9.12%的1,940万元股权转让给西子联合控股有限公司。变更后,公司控股股东贝因美集团的股权结构为:谢宏出资比例为63.04%;西子联合控股有限公司出资比例为9.12%;其他股东不变,具体请参看表2。(二)品牌及整合营销模式价值高专业化品牌定位及整合营销模式是驱动奶粉业务成长的关键,即使团队变动过渡,此模式仍具有较好的持续驱动价值。贝因美以“育婴专家、母婴顾问”为品牌定位,以“生养教育、爱心无限”为品牌信念,以“生命因爱而生,世界因爱而美”为品牌主张,紧紧围绕消费群体需求,实行从媒体广告推广、育婴知识传播到渠道建设、客户服务体系建设的整合营销模式。(三)基本面+政策面因素促发行业已现明显拐点2013年行业吨均利润持续走高,回顾2010年底-2011年出现拐点,以及延续到2012年的情况很好地验证了我们的前期观点--我们在3年前即判断行业出现拐点(2009年来推荐伊利理由即为“行业和公司双拐点”),重要理由为前一竞争阶段净利润呈区间波动,而拐点后,行业净利润呈现持续提升。2013年以来行业均价出现稳步提升,2013年6月均价由2012年底的负值回升至3.02%;2013年1-6月销售收入增长率为16.59%。2013年吨均利润再创新高至670元,为自2005年开始测算以来的最高值。

  3.投资建议预测

  2013/14年EPS1.17/1.45元,关注公司自身作为专业婴幼儿奶粉品牌的资产价值及营销驱动,“推荐”评级(再次请参考2012年9月10日公司深度报告《贝因美(002570):关注品牌及整合营销模式价值》)。

  理邦仪器:POCT注册证如期获批,新品上市逐步兑现

  理邦仪器 300206

  研究机构:广发证券 分析师:贺菊颖 撰写日期:2013-09-27

  公司公告:POCT血气生化系列产品获得产品注册证

  公司近日公告,已获得了广东省食品药品监督管理局颁发的血气生化系列产品的《医疗器械注册证》,获得注册证的产品包括“血气生化分析仪”、“血气生化质控液”、“血气生化测试卡”、“血气生化试剂包”。获批时间完全符合我们预期。

  首个高端产品上市,打开公司POCT蓝海大门

  此次上市的POCT产品为血气生化分析仪,产品名称为i15,主要用于分析动脉血中的血气、电解质及部分生化指标。传统的血气生化分析仪,如丹麦雷度的ABL800等仪器存在较为昂贵、占地较大、试剂包必须在限定时间使用完等不足。而公司的POCT血气生化分析仪价格合理、便于携带和维护、耗材单次使用且常温保存、从进样到显示结果仅需30秒等巨大优势,有望得到较大推广。同类产品仅有雅培、西门子等4-5家医疗诊断龙头企业掌握,具有极高技术壁垒。产品名称i15表明可以进行卡槽硬件可实现15项检测,公司将会在血气、电解质及部分生化分析基础上补齐检测项目,并实现组合的最佳优化,充分满足临床检测使用。此前该产品已于6月取得欧盟CE认证,目前正在进行美国FDA认证。今年4季度该产品开始销售,预计实现1千万元收入,明年有望实现5千万以上收入。同时该产品为典型的“封闭式仪器+专用耗材”的黄金模式,未来随着仪器铺货完毕,耗材的增长有望给公司带来更大增长。

  持续深耕POCT市场,明年心脏标志物POCT产品空间更大

  公司POCT产品线除血气分析仪外,在研产品还包括心脏标志物POCT检测。由于老龄化人口的迅速增加和心血管疾病的持续高发,该产品有望在心梗、心衰快速检测中发挥巨大优势。目前市场已有的心脏标志物POCT检测产品大多为定性的胶体金检测,定量产品仅罗氏等龙头企业掌握,但价格极高。公司明年3-4季度有望上市的定量心脏标志物POCT产品有望实现比血气分析仪更大的收入和利润。

  新品研发逐步兑现,静待业绩爆发,维持“谨慎增持”评级

  我们预测2013-2015年EPS为0.48/0.68/0.96元,对应PE分别为60/43/30倍。考虑公司账上现金高达10亿可用于并购,而目前总市值仅37亿元,同时新产品彩超系列和POCT系列上市有望推动业务加速发展,维持“谨慎增持”的评级。

  风险提示

  与竞争对手的诉讼风险;新产品上市时间及推广情况存在不确定性;并购标的选择的风险。

  金宇集团:布特朗普首份预算案鲁氏杆菌疫苗新合作协议出台,加快产品面市进程

  金宇集团 600201

  研究机构:申银万国证券 分析师:赵金厚 撰写日期:2013-09-27

  事件:公司为加快与法国诗华动物保健公司合作进程、简化审批手续,已于近日正式签订了《技术及商标许可协议》,将直接向其购买羊种布鲁氏杆菌REV1疫苗(“REV1疫苗”)与牛种布鲁氏杆菌B19疫苗(“B19疫苗”)生产技术及商标许可权,全权负责在中国生产和销售;原来成立合资公司的意向取消。

  合作方案:(1)前期合作费用:金宇保灵将向诗华公司支付一次性入门费35万欧元(协议签署后三十日内支付)、阶段性费用50万欧元(正式取得两项疫苗产品批准文号后各支付25万欧元),并将支付一次性服务费用40.2万欧元用于技术协助期间内(约18个月)获得诗华公司的合规协助与技术服务。

  (2)后期生产阶段许可费:金宇保灵国内销售REV1疫苗支付诗华公司许可费0.02欧元/头份。自国内开始销售起第二至六年支付最低金额30万欧元,第七至十一年最低金额为20万欧元;若年销量低于1000万头份,则许可费最低金额由双方另行协商确定。B19疫苗国内净销售额中的12%将作为许可费支付诗华公司。此外,金宇保灵在中国境外仅向诗华公司及关联方销售两项疫苗。

  其中,REV1价格由双方协商决定;B19价格等于生产成本,诗华公司再按B19境外净销售额的12%向金宇保灵支付费用。

  新协议加快合作进程,提高公司国内布鲁氏菌病疫苗业务收益。新方案省略了关于合资公司股权、人事等问题的协商及商务部资格审批等环节,预计公司将于10月初进行工程规划、现场论证工作,自11月起相继开展厂房改造、GMP认证、新兽药证书申请、产品批准文号申请等工作,最早或于明年4-5月产品上市。新方案下,公司拥有布鲁氏菌病疫苗国内市场全部销售收入,每年仅需支付诗华公司许可费和承担无形资产摊销费用,公司收益提高。假设:①14年REV1/B19疫苗销量各为1250万头份、均价2元/头份、净利率30%,②购买技术商标确认无形资产共计125.2万欧元(入门费35万欧元+阶段性费用50万欧元+技术服务费40.2万欧元)、欧元兑人民币汇率为1:8.3、无形资产摊销期限为10年,则新协议下14年公司实现销售收入5000万元,净利润1500万元,扣除许可费507.5万元(REV1许可费约0.02欧元/头份*8.3*1250万头份=207.5万元,B19许可费约2元/头份*1250万头份*12%=300万元)、摊销费用103.9万元,净利润为888.6万元,高于旧协议“股权占比50%”下净利润750万元(2元/头份*2500万头份*30%*50%)。

  维持“增持”评级。根据本次合作细则,我们对14/15年布鲁氏杆菌疫苗业务作出如下假设调整:假设14/15年销售REV1、B19疫苗各1250/2500万头份/年,均价2元/头份,则14/15年实现销售收入5000万元/1亿元,许可费507.5/1015万元。若公司购买技术商标形成无形资产共计125.2万欧元(约1039.2万元),摊销年限10年,则每年摊销金额为103.9万元。维持公司其他业务假设不变,则13/14/15年实现销售收入6.50/8.46/10.27亿元,净利润2.61/2.61/3.25亿元,EPS0.93/0.93/1.16元。公司布鲁氏杆菌疫苗项目进程加快,新增未来业绩增长动力,维持“增持”评级。

  美邦服饰调研:下半年直营继续关店100家

  美邦服饰 002269

  研究机构:群益证券(香港) 分析师:刘荟 撰写日期:2013-09-27

  结论与建议:

  我们近期对公司进行了调研,要点如下:

  公司2013年1H实现营业收入37.38亿元,同比下降18.74%,实现净利润2.22亿元,同比下降48.52%,其中直营销售同比下降13.88%,加盟销售同比下降23.74%;

  直营:上半年门店数量下降100多家,同店销售基本持平,直营毛利率同比提高4.2个百分点,毛利额与去年上半年持平。主要是去年库存品占比较大,低折扣使得去年毛利率基期较低。

  加盟:由于终端销售不畅,加盟商拿货信心大受影响,终端门店的同店降幅约10%,但是加盟商的拿货量下降了20%;为此,公司降低了加盟商的拿货折扣率约3-5个点。受此影响,上半年加盟业务毛利率同比下降3.65个百分点。

  展望下半年:从中华商业信息中心已经公布的3Q服装零售数字看,销售情况依旧低迷,7月、8月的百家零售企业服装零售额仅同比增长5.1%和4.7%,分别较去年同期下降6.8个百分点和12个百分点。我们认为在行业景气如此低迷的背景下,公司下半年的销售情况较难改善。

  另外,下半年公司直营门店计划再关闭100家,关店难度大于上半年;同时2012年下半年的库存促销力度小于上半年,受基期影响,预计下半年直营部分的毛利率提升幅度也会弱与上半年。

  受禽流感影响,今年羽绒价格上涨很多,公司开发新品“科技绒”,成本与售价低于羽绒产品,但毛利率和羽绒差不多。我们认为新品的引入是否能得到消费者的认可还需要观察。

  展望2014年,公司2014春季订货会订货数同比下降5%,虽然补货比例增加,但最终是否可以拿到补货订单还要看终端销售情况。

  预计公司2013、2014年将实现净利润5.38亿元和5.25亿元,YOY分别为-36.66%和-2.4%,对应的EPS为0.54元和0.52元,目前股价对应的PE为21.33倍和21.85倍,给予中性的投资建议。

  金山股份:受益于煤价下降和供暖面积提升

  金山股份 600396

  研究机构:安信证券 分析师:张龙,邵琳琳 撰写日期:2013-09-27

  受益于煤价下降和供暖面积提升:(1)煤价:上半年实现归属于母公司所有者净利润同比上升118.6%,业绩上升的主要原因在于煤价下降。(2)利用小时:在当前全国电力需求增速下降,火电利用小时低迷的背景下,热电联产机组优势更加明显,公司热电联产机组利用小时均高于辽宁省火电平均利用小时。(3)供暖面积增加:供暖面积增加主要在于苏家屯热电和丹东热电,苏家屯热电目前供暖面积为400万平方米,预计可达800-900万平方米,丹东热电目前供暖面积500万平方米,预计年末增加到700万平方米,明年可达到1200万平方米,若配套锅炉,远期可达1600万平方米。

  储备项目充足:公司储备火电262万千瓦,风电25万千瓦,合计287万千瓦,并且目前托管大股东华电集团持有的辽宁铁岭发电(240万千瓦装机容量)51%的股权,考虑到避免同业竞争等问题,存在资产注入的可能性,增长空间较大。但短期来看,公司投产机组主要是风电,对业绩贡献相对有限,主要关注火电发展。

  募集资金降低财务费用:公司拟以不低于6.26元/股的价格非公开增发不超过12亿元,募集资金到位后,主要是用于偿还贷款,预计每年可减少财务费用逾5000万元,将显著提升公司盈利能力。

  投资建议:假设2013年年底前增发1.5亿股,预计公司2013年-2015年EPS分别为0.53元、0.71元和0.84元,对应PE为12.8倍、9.5倍和8.1倍,考虑到公司处于辽宁地区,电价下调风险相对较小,上调评级到“增持-A”,6个月目标价7.5元。

  风险提示:电价下调;煤价下降幅度低于预期;利用小时大幅下降;在建机组投产延后;供暖面积增长放缓等;

  伟星新材:先行服务理念,中高端市场渗透率有望提升

  伟星新材 002372

  研究机构:申银万国证券 分析师:王丝语 撰写日期:2013-09-27

  独特销售模式加强对终端掌控力。通过我们对上海市场的了解,发现公司着实把“零售商业模式”进行到底,走扁平化渠道路线,以主营产品PPR管材管件作为零售着力点。目前上海地区均为直营店,我们预计有360家左右。对于这些直营店,公司均保证统一供货,取消中间环节,价格控制力强。这也是公司区别于同行业其他公司的重要标志,也给公司零售产品收入高增速、高毛利做出强力支撑。

  半年报显示公司PPR产品上半年收入同比增速高达37%,与去年同期相比提高31%,毛利率为50.7%,为近两年最高值。

  主动服务理念,行业潮流引领者。公司在加强自身营销网点建设的同时,从品牌、服务等多方面推进,公司的先行服务精神很大程度增强了客户黏度。公司多项服务理念被同行复制,但公司不断以客户角度出发,开发出新服务项目来满足客户需求。例如,公司主动建立服务平台,为客户提供更多附加值。客户买水管后,安装前会短信通知客户安装时间,并且安装后质保卡直接录入数据库,在公司存档。客户发现问题后可直接登陆数据库查询。另外,提供安装水管系统服务、培训营销商活动等,均是公司为产品创造新价值,切入细分行业的标志。

  定位中高端,市场终端渗透率有望增快。公司战略清晰,切入中高端家装细分市场,定位目标人群准确。第一,产品质量高。公司生产线采用进口设备比例高,原料、工艺等多方面达到高标水平。第二,公司采用星管家等服务增加高附加值。

  以上两点相结合来切合目标消费者对质量、服务要求高的特点。正因此产品定位精准,公司在行业内竞争优势明显,我们预计公司在中高端市场渗透率有望逐步加快。

  股权激励行权彰显管理者信心。公司股权激励共有三个行权期。公司第一个行权期共390万份股票期权已于22日全部获得行权,行权价格为12.15元,其中董事及高管获得的202.8万股股票将锁定6个月。此次行权激励也充分表明管理层对公司未来发展的信心。另外两个行权期还未到来,可见管理层中长期对公司看好。

  积极进行产业链升级,长期增长可期。公司已从多方面积极准备切入燃气管道业务,如聘请专家等。目前该业务在公司占比较小,还处于起步阶段。但公司积极跟进燃气管道业务,随着基地具备燃气生产能力后,有望培育未来新增长点。基于以上几点,维持公司13-15年EPS分别为0.89、1.09、1.29元,三年复合增速达到22.29%,对应13年PE仅为16倍,具有较高安全边际,维持“增持”评级。

  神州泰岳:增资中清龙图,手游连接腾讯平台

  神州泰岳 300002

  研究机构:宏源证券 分析师:赵国栋 撰写日期:2013-09-27

  事件:

  公司计划2亿元对北京中清龙图网络技术有限公司(简称“中清龙图”)进行增资,占其增资后注册资本的20%,并有权向中清龙图董事会委派一名董事。中清龙图收购前估值为8亿元。增资包含回购条款,公司可要求管理层股东收购所持股权,回购价格为:公司缴付的投资款(总计2亿元)本金加上自交割日起按年复利10%计算的利息。

  点评:

  13倍PE投资质量上乘的手游资产,4年内大概率IPO升值到30倍PE。在信息消费繁荣的大背景下,微信带头探索移动网游变现之路,手游市场具有高成长大容量的优良特征。本次收购对象拥有强大的研发能力和丰富的产品储备,是国内领先的网络游戏的开发商和发行代理商之一,在4年内大概率IPO。从投资项目衡量回报良好,回购条款有助于降低投资风险。

  借助收购标的铺平腾讯平台之路,有助于释放壳木的手游业绩。国内游戏发布渠道中,腾讯平台是重要的游戏发布渠道。中清龙图是腾讯的重要合作伙伴。参股后有助于借鉴腾讯平台的游戏发行和运营经验,借助腾讯游戏发布渠道快速拉动壳木软件的游戏产品业务量,从而快速释放《小小帝国》等手游业务的业绩。

  提升互联网业务的研发能力并推动海外融合通信业务。此次参股将实一块切糕现双方在研发人员、技术、产品、市场和运营经验方面的资源与信息共享,同时也能将中清龙图的游戏产品在海外融合通信平台进行内容服务的运营,对公司海外融合通信市场的拓展带来促进作用。

  上调目标价至40元,维持“买入”评级。公司此次参股和之前的手游收购具有一致战略布局。预测公司2013/14/15年EPS0.93/1.32/1.68,对应2013/14/15年PE37/26/20,调高目标价至40元,相当于30x14PE。

  风险因素:手机游戏业务发展低于预期;市场协同增长低于预期。

  爱施德:三季度业绩预增1亿,经营改善明显

  爱施德 002416

  研究机构:华创证券 分析师:马军 撰写日期:2013-09-27

  事项

  公司上调了三季度业绩公告。2013年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为52,000_万元--57,000万元(前次业绩预告:公司在2013年8月6日公告的《2013年半年度报告》中预计2013年1-9月归属于上市公司股东的净利润为42,000万元-47,000万元。)

  主要观点

  1.基础业务改善明显,业绩大幅提升。

  业绩提升原因是公司传统分销业务在第三季度业务规模扩大,同时费用得到有效控制。做为国内前三大手机分销商之一,公司2013年分销业务进入到良性发展轨道。我们在之前的报告已经明确提出公司今年业绩改善的大趋势。具体主要是四个方面:

  第一,有效改善了品牌结构与产品结构,实现了品牌结构的均衡发展,降低了系统性风险。公司继续推进多品牌分销策略,在保持与三星、小米等厂商的战略合作的同时,引进了苹果、索尼的分销业务,同时随着国产品牌市场份额的进一步提升,公司先后实现了与华为、海信等国产品牌的合作。特别今年公司拿下了华为P6(WCDMA版本)的独家代理权,有望贡献良好的业绩。

  第二,通过组织调整,打造了三支分别针对三家运营商的专业化销售团队,与电信运营商的集团公司、省市公司密切配合,发挥公司在公开渠道的分销优势,协助电信运营商推广合约机销售。运营商分销业务回报相对稳定。

  第三,数码零售业务渠道布局基本完善,公司持续推进苹果授权零售店的发展,店面数量达到115家。特别是在二三线城市苹果零售店的盈利相对较好。

  第四,为了应对智能机时代手机生命周期缩短的问题,公司在2012年通过加大对IT系统的投资,实施了SAP系统,分销支撑平台项目(CRM)日前已经上线。IT系统的提升将有效的提高公司面对库存压力的挑战,减少资产减值带来的损失。

  2.以终端分销行业为入口,打造移动转售和移动互联网业务千亿级市场公司是国内前三大手机分销商之一和中国最大的苹果授权零售商公司,渠道入口优势明显。

  目前,爱施德已正式提交了移动通信转售业务试点申请,并且已经进入运营商的合作候选名单。我们认为公司大概率有望获得移动转售的业务许可,年发展用户有望达到百万级别。

  公司“移动互联网内容分发平台”的梦想正在一步一步的实现,收购的两个标的迈奔灵动和彩梦科技一方面会带来业绩的增厚,另一方面更重要的是实现公司的战略布局。线上和线下互补结合,将能进一步挖掘公司线下渠道的潜力。

  我们调高2013年、2014年、2015年年公司每股收益分别为0.71、0.95和1.14,对应PE为29、22、18倍,维持“强烈推荐”投资评级,目标价26元。

  风险提示

  1.智能终端产业的变革对公司产生的经营性风险。

  2.转售牌照的申请具有一定不确定性

  3.移动互联网市场竞争激烈

  兆驰股份:创新运营模式,拥抱智能电视新生态

  兆驰股份 002429

  研究机构:华泰证券 分析师:张洪道,李艳光 撰写日期:2013-09-27

  公告主要内容:根据公告,9月26日,公司和华数集团、阿里共同签署三方战略合作协议,约定充分利用三方资源优势,在文化传媒产业打造多方共赢、可持续发展的战略合作伙伴关系。三方建立一个集数字电视、互联网、电子商务平台为一体的新的运营模式,以期创新多样化的市场营销模式、终端产品和业务形态,达到各方合作共赢的目标;共同提供视频、购物、游戏、社区、可视通讯、全屏协同,打造云计算、大数据的智慧运营平台,最终提供真正能感知用户需求的智能电视服务。同时公司分别与华数传媒、浙江华数签署在杭州网与浙江省网的具体业务运作协议。

  积极创新商业运营模式,拥抱智能电视新生态。公司过去采用ODM模式,在传统电视、DVD等视听消费电子研发、制造方面具有很强的成本控制和产业链优势,盈利能力一直较高。面对新的智能电视新生态大潮到来,公司主动创新电视运营模式,与传媒、电商企业进行合作,谋求从制造向运营转变,服务与终端销售相结合。此次合作方式包括但不限于“预存服务费送智能云电视”,公司将负责智能云电视机终端的研发、设计与制造,并将华数DVB、OTT、阿里云OS融合为一体集成在智能云电视终端;负责电视机品牌的授权。首批智能电视采用“线上销售”(阿里电子商务平台)和“线下销售”(华数传媒和浙江华数营销渠道)。兆驰此前已于同洲电子签署战略合作框架协议,计划共同募资100亿元,发挥各自优势,促进同洲电子签约的10个省份尽快推广“四屏合一电视互联网户户通工程”,将用户传统单向DVB机顶盒升级为同洲“DVB+OTT”的机顶盒。彩电是继手机之后智能化大潮新的掘金点,多媒体、互联网企业纷纷介入智能电视领域,传统彩电制造商只有积极谋变,才能在快速变化的行业生态中寻找好立足点,获得持电子行业续的生存空间,摆脱单纯传统制造商的增收不增利的状态。公司在合作的深度和反映速度上,走在传统彩电制造企业的前端。

  维持“增持”评级:公司在LED业务放量同时,积极向智能电视应用下游拓展深化,创新求变,改变盈利模式单一局面,增强持续发展动力同时,有望带来估值预期提升。预计2013-2015年EPS分别为0.62/0.77/0.90元,维持“增持”评级。

  风险提示:新合作模式的效果还有待市场检验。

  达安基因:大股东增持,彰显信心

  达安基因 002030

  研究机构:东兴证券 分析师:宋凯 撰写日期:2013-09-27

  事件: 公司接到控股股东广州中大控股有限公司(中大控股)的通知,中大控股于2013年9月25日通过二级市场增持了公司股份约460万股,占公司股份总数比例约为1.00%

  点评:

  大股东高位增持彰显了对公司和行业发展的坚定信心。从达安基因目前的股价上来看,大股东是在公司股价历史毛泽东属相高点进行的增持,充分反映了大股东和实际控制人对公司未来发展的坚定信心。首先,达安基因作为国内分子诊断领域的龙头企业,增强对达安基因的控股权,实质上等同于增强了对国内分子诊断产业的控制力。其次,我们认为大股东,以及背后的中山大学的增持行为是一种长期的战略布局,预示着未来国家或对分子诊断领域保持长期大力支持的态度。

  分子诊断前景光明,公司拥有长期投资看点。我们认为分子诊断是国内IVD行业中最具活力的一个细分领域,医疗水平的提升、支付能力的增强以及个体化医疗的大力发展,将从下游需求端有效地拉动国内分子诊断的增长。基因芯片和DNA测序等前沿领域,将随着技术的发展和成本的下降,应用领域将有更大的拓展。 公司层面,我们在IVD行业系列专题报告《国内体外诊断行业的比较研究》一文中指出,看好达安基因的技术平台优势,公司的技术平台立足于深度,同时兼顾了广度--构建了深入的分子诊断技术平台,同时搭建了生化和免疫诊断技术平台--既能够保持在分子诊断领域的龙头地位,也保持了对行业内其他热点技术平台的持续跟踪。活跃的研发和技术平台优势是公司未来长期可持续发展的源动力,目前公司旗下拥有基因芯片和DNA测序等先进技术平台,虽然目前规模较小,但是它们代表了未来医学诊断的发展方向,是长期投资价值所在。

  公司业绩进入加速上升通道。从2012年年报开始,公司业绩开始加速上升,2013年中报,公司收入和净利润增速超过40%,扣非后净利润增速达到58.1%。仪器设备同比增长了270%,从IVD行业通常运行规律来看,这可能预示着未来公司试剂将有超预期的表现。

  独立医学实验室方面,上半年公司的ICL业务实现收入1.02亿元,同比增长了32.9%,毛利率略有上升。去年公司ICL业务整体处于亏损状态,我们预计今年这项业务有望实现盈亏平衡。公司该项业务收入继续保持高速增长,规模效应显现。去年,除了广州和上海临检中心,其他实验室扩张迅猛,比如成都临检中心去年收入达到2600万元,同比增长了97%,其他基数较低的实验室基本都保持了高速增长的势头,单个实验室逐渐接近盈亏平衡点。所以我们预计公司ICL股权激励增强公司管理层动力。目前公司的股权激励方案正在行政审批阶段,我们预计早则今年年内,迟则明年年中,公司的股权激励可以实现。虽然公司参照国有控股企业制定的激励方案,股票期权总量较少,且行权条件相对宽松,但是我们认为作为高校企业,公司的股权激励具有里程碑式的意义,同时在一定程度上增强了管理层对于业绩追求的动力,所以我们看好公司股权激励对于股价的正面影响。

  盈利预测与投资评级。我们维持对公司2013-2015年的每股收益分别为0.28元、0.34元和0.44元的盈利预测,看好达安基因在国内IVD行业内的综合实力,公司积极推进股权激励,管理层和投资者的诉求将进一步趋同,加之此次大股东增持行为,我们认为虽然目前公司股价处于历史高位,但是从长期来看,目前的股价具有较高的安全边际,所以继续维持“强烈推荐”的投资评级。

  风险提示。股权激励时间慢于预期。

  复星医药:股权激励利好公司持续快速成长

  复星医药 600196

  研究机构:齐鲁证券 分析师:裘倩倩 撰写日期:2013-09-27

  事件:9月27日,复星医药公告董事会审议通过《关于上海复星医药(集团)股份有限公司限制性股票激励计划(草案)及其摘要的议案》,该议案资料报中国证券会备案无异议后将提交股东大会审议。

  点评:我们认为股权激励将利好公司持续快速成长。

  首先,激励方案涉及公司总裁、各业务板块、业务条线、主要子公司负责人组成的核心管理团队,激励的实施将有利于管理团队和股东利益的进一步一致化。

  其次,激励条件设置结合公司未来三年的业绩快速成长和公司长期发展所需的持续研发投入,条件设置较为合理。

  激励方案限制性股票实施对各期经营业绩的影响较小,考虑限制性股票激励计划对公司发展产生的正向作用,由此激发管理团队的积极性,提高经营效率,降低代理人成本,激励计划带来的公司业绩提升将远高于因其带来的费用增加。

  复星医药限制性股票激励计划草案概述如下:

  激励对象:公司总裁、各业务板块、业务条线、主要子公司负责人组成的核心管理团队,共28人。

  限制性股票激励方式:本次股权激励采用的激励形式为限制性股票,其股票来源为公司向激励对象定向发行复星医药A股股票。授予激励对象限制性股票的价格为6.08元/股。授予价格依据本计划公告前20个交易日复星医药A股股票均价(前20个交易日股票交易总额/前20个交易日股票交易总量)12.16元的50%确定。

  限制性股票激励数量:所涉及的标的股票为403.5万股复星医药A股股票,占本计划公告日公司总股本的0.18%,占公司A股总股本的0.21%。

  对公司2013-2015年费用的影响:公司向激励对象授予限制性股票,将按照相关估值工具确定授予日限制性股票的公允价值。根据2013年9月26日预测算复星医药向激励对象授予的权益工具公允价值总额为1,534.洋葱先生35万元,该等公允价值总额作为复星医药本次股权激励计划的激励成本将在股权激励计划的实施过程中按照解锁比例进行分期确认。根据会计准则的规定,具体金额应以实际授予日的股份公允价值为准。

  盈利预测和投资建议:我们推荐复星医药的逻辑是看好公司核心业务板块的迅速壮大,尤其是公司的医药工业板块的快速成长,公司的股价相对于公司的内在价值明显和成长性严重低估。假设同济堂项目的处置在年内完成(主要取决于受让方盈天医药在香港市场的融资进展),我们预测公司2013-2015年净利润为21.24、23.41、27.82亿元,增速为35.79%、10.23%、18.85%,扣非后净利润的增速20%、25%、25%,2013-2015年对应EPS为0.95、1.04、1.24。综合绝对估值和相对估值,复星医药目标价区间:17.20-19.46元,重申“买入”评级。

  风险因素:

  医药行业的政策风险。

  药品降价的风险。

(网基金频道)相关阅读:·银行地产等久跌板块可能接力上涨·买点活期通基金一样可以赚过节费·规模较大货币市场基金是不错选择·如何选择货币市场基金·8月21日A股大盘走势分析预测·基金长期徘徊在生死线边缘 主动清盘指日可待·“承包制”隐忧再起 轻型营业部或变“加盟店·22.6% 医药成投资中的“高帅富”·互联网基金的下一步·基金经理分析未来市场走向src="/page/inc/
留言与评论(共有 0 条评论)
   
验证码: